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發力量化投資 私募邁向對沖基金時代

發力量化投資 私募邁向對沖基金時代

2015-05-28 17:25

  數據顯示,今年以來成立的陽光私募量化產品達到44只,超過近幾年成立的總和。值得關注的是,多家側重主動股票投資的私募也開始大力發展量化投資,配備人手、研發策略。據了解,陽光私募發力量化投資主要是為了控制產品的凈值波動率,進而吸引機構資金。業內人士認為,中國私募業的對沖基金時代正逐漸到來。

  量化私募爆發式增長

  根據私募排排網的數據,今年以來截至11月1日,新成立的非結構化的股票型陽光私募中,僅市場中性策略的產品便成立了33只,是去年的3倍。而以量化選股和量化多空策略為主的新產品有11只,是2010年至2012年的總和。

  據中國證券報記者了解,除了專攻量化領域的私募,一些過去以主動選股聞名的知名私募也在加大力度進軍量化,包括鼎鋒、尚雅、朱雀、理成、重陽等,或推出新產品、或增加量化投資經理、或在風控上加入量化策略。

  據悉,2012年有3只產品進入股票型陽光私募業績前十的鼎鋒投資,今年增加了一位量化投資基金經理,并與某基金公司專戶合作成立了量化產品。其內部人士介紹,在選股策略上采用的是季度預增數據,此外還有事件性策略,在遇到季度預增或是突發性事件發生時,模型會自動調倉。 

  此外,知情人士透露,在量化領域起步較早的朱雀投資,其量化團隊已達到6人。據悉,朱雀投資早在2011年就設立了基于上市公司財務數據進行量化選股的朱雀丁遠指數。今年朱雀將量化策略重心轉為行業中性和股票多空策略。

  此外,擅長醫藥股投資的上海匯利投資透露,正在考慮引入量化對沖策略。今年前11個月主動產品的業績達到58%的理成投資也新發一只量化產品“理成風景5號”。而知名私募人士崔軍旗下的寶銀創贏,今年發行了4只量化產品。大型私募重陽投資則于今年7月份發行了“重陽對沖1號”。

  業內人士認為,這一現象意味著中國私募業的對沖基金時代真正開始。

  從地域情況來看,上海的陽光私募轉型更積極,其介入量化領域的程度更高。重陽、鼎鋒、尚雅、朱雀、理成、寶銀創贏等均在上海,而北京的一些主動選股私募基金今年以來罕見量化產品。北京某知名私募也表示,目前尚沒有這方面的打算。

  不做量化對沖難生存

  中國證券報記者發現,在各類策略中,市場中性策略的使用率最高,幾乎成為“標配”。所謂市場中性策略,即通過股指期貨對沖系統性風險,降低組合的波動率。

  私募人士表示,之所以市場中性策略迅速普及,一是今年個股的波動變大,二是為了吸引機構資金。

  “今年A股呈現結構化行情,資金都往成長股上跑,再加上融資融券、股指期貨的使用,這些資金還有杠桿效應,所以個股的波動性很大,雖然我們看中一只股票的內在價值,但是有時也會hold不住暴跌?!币晃凰侥既耸空J為,中國經濟進入轉型期,今年A股表現為結構化行情,個股波動性加大。

  “行業要生存,必須要用對沖?!痹叭A夏三劍客”之一的石波說,他的尚雅投資今年也開始使用量化。知情人士透露,尚雅計劃將所有的產品均加入量化對沖策略,包括已成立的老產品,以降低產品凈值的波動率。業內人士認為,這是一個不小的工程,因為老產品還需要與客戶溝通,修改契約。

  私募人士反映,使用量化對沖系統性風險后,產品的回撤減小。石波介紹,使用量化對沖策略后,尚雅的產品回撤有望減小到8%,收益率有望達到30%。而在朱雀的量化策略下,產品回撤僅有3-4個點。

  這對于吸引機構資金非常重要。據了解,私募對機構資金更為偏愛,相比高凈值個人客戶,機構資金更長期更穩定,而且體量大,且機構的專業性更強,總體來說服務成本低。

  據悉,目前MOM(多基金管理人)、QFII、銀行理財、基金專戶、財務公司等是陽光私募的主要資金來源,明年保險資金或有望直投私募。然而,要在這塊大蛋糕上分羹并不容易,機構資金對管理人要求嚴格,尤其是對風控的要求較高,如果凈值的波動率小,更容易被選中。   

  “選股特長”要保留

  不過,私募排排網的數據顯示,量化產品的收益并沒有高到令人滿意的程度。今年以來,采用市場中性策略的私募產品,業績平均為6.65%。其中,收益率最低的為4.24%,業績最高的是盈融達投資的“盈融達量化對沖1期”,前11個月的收益率為14.25%,成立于2012年12月。

  而采用量化選股和量化多空策略的產品平均業績為9.91%,其中,收益最低的為10%,收益率最高的是升陽資產的“升陽1期”,今年前11個月的收益率為26.94%,成立于2010年。

  相比之下,主動選股型的陽光私募今年收益在30%以上的有130只,其中創勢翔1期以120.26%的業績排名第一,但虧損在三成以上的也多達39只。

  多位私募人士表示,并不認可純量化模型選股,而是希望保留主動選股能力。

  某私募透露,雖然采用了多因子模型進行量化選股,但是目前仍然要進行人工干預,用來做量化的資金中,只有七成來做量化選股,剩下的三成配置在研究員主動選股產生的股票池中。

  另一位私募人士表示,只會用量化來對沖系統性風險,超額收益仍然靠主動選股。他表示,純量化選股主要是靠多因子模型來實現,但是這在一些公募基金和券商資管的量化產品上體現得并不成功?!耙恍┲募兞炕P驮趪饪赡鼙容^好,但到了國內就不行了。因為國外市場很平穩,而中國市場的變化太多,一天一個新政策,可能就會導致模型失效,關鍵時刻,還是需要人工干預?!痹撊耸勘硎?。據悉,目前中國市場上可供量化模型選擇的因子已經有200多個。

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