資訊中心

資訊分類

聯系國通

深圳市國通資產管理有限公司
電 話:0755-83949996
傳 真:0755-83949996
E-mail:18201828704@163.com
地 址:深圳市福田區卓越時代廣場一期2901B

理財預約

/
/
/
揭秘私募QDII神秘之師

揭秘私募QDII神秘之師

2015-05-28 17:23

  12月9日上午,山東煙臺。私募基金投資總監潘亞軍在辦公室里看著H股“海爾電器”的價格一路飆升,心中難抑興奮。他明白,這一次又贏了。

  早上,國內著名電商阿里巴巴宣布,已與海爾集團達成戰略合作,對其子公司海爾電器進行28.22億元港幣的投資,用以建設物流網絡。受此消息影響,H股“海爾電器”大幅高開7.95%,開盤后急速飆升,漲幅一度高達19.76%。而在半年前,市場還普遍對海爾持否定態度,并沒有發現其物流網絡蘊藏的巨大價值。但在彼時,潘亞軍所管理的“美洲虎中國基金”卻大量買入這只股票,開始潛伏。

  顯然,這只“美洲虎”在潛伏了半年之后,如愿捕食到了“獵物”。而這,僅是眾多中國背景海外私募基金在資本市場跌宕起伏的一幕。近五六年甚至更長時間以來,一批批中國私募投資精英揚帆出海,試圖在更高的投資舞臺實現更大的投資抱負。然而這其中或沉或浮,卻鮮在人們視野之內。

  私募遠征軍成績遠勝公募 據中國證券報報道,業內人士回憶,中國私募QDII遠征軍形成于2007年,堪稱當時精銳之師。2007年“出?!备叱逼?,一些公司陸續發行了投資海外股票基金的產品。私募排排網數據顯示,截至2013年10月底,共有33只中國背景海外基金在運行。

  迄今仍然存在的這類產品有近六分之一成立于2007年。 在此之前,已有一批“先知先覺者”捷足先登。2003年1月,“私募教父”趙丹陽的“赤子之心”成立了赤子之心價值投資;2004年,景林資產管理有限公司在開曼群島注冊成立,并先后發行了景林金色中國基金和景林金色中國加強基金;2005年5月,曉揚投資成立了曉揚成長基金;2006年1月天馬資產成立天馬中國成長基金;2006年3月,曉揚投資設立了曉揚機遇基金;2006年9月,深圳柏坊資產管理有限公司設立中國龍動力基金。

  盡管這些出海的私募基金類型已然分化,但業績卻普遍好于公募QDII。私募排排網數據顯示,截至10月份,今年以來中國背景海外私募基金的平均收益率為24.06%,自成立以來平均收益率為130.72%。金牛理財網數據顯示,同期公募QDII的業績分別僅為3.92%、1.55%(數據不包括今年成立的和以美元計價的QDII)。

  “我們是出去比較早的一批——2007年上半年就開始在海外投資了。從價值角度來看,海外市場更安全一些?!迸藖嗆娬f,彼時出于對A股股票高估值帶來的市場風險的擔憂以及香港、美國市場存在的投資機會,“美洲虎”開始進軍海外市場。

  從2006年開始,中國A股市場進入了大牛市,指數一路上揚,直至2007年10月16日達到6124.04點的峰值??駸岬墓墒幸逊菍嶓w經濟所能承載,市場風險已然成為隱憂。而同一時期香港市場、美國市場的估值相對較低,尤其是在內地和香港兩地上市的股票,兩者之間存在明顯的折價。在這一背景下,一批精銳私募基金把目光瞄準海外。

  “國內私募基金出海已經是一種趨勢”,保得利大中華區董事總經理黃文鴻先生此前對媒體表示,10%的國內私募基金公司已發行海外基金,40%的陽光私募參與海外市場投資,還有30%已在進行海外基金設立的相關規劃。

  三大軍團特色鮮明策略靈活顯神通 經過多年的市場“洗禮”,根據規模及投資策略的不同,私募QDII基金大致可以分為三類:第一類是以涌金、景林為代表,其基金管理資產規模大,以對沖策略為主,業績較為出色;第二類是以赤子之心、東方港灣,天馬資產為代表,資產規模相對較小,投資策略較為傳統,以單邊做多為主;第三類則是介于前兩者之間,規模比第二類大,但遠小于第一類,投資策略與第一類相近。潘亞軍所在的美洲虎則屬于第三類。

  究竟是什么原因能讓這只精銳之師大幅領先公募QDII呢?中國證券報記者發現,更為靈活的投資策略是私募QDII的重要法寶。

  “我們的策略是依靠對股票中期價值判斷,通過融資融券的方法來做對沖?!迸藖嗆娬f,這種被稱為股票對沖(Equity Long Short)的投資策略是全球對沖基金中最大的一類,約占25%,但卻鮮有國內私募使用這種方法。

  事實上,“美洲虎”亦是在經歷了一番波折之后,才開始采用股票對沖策略。初到香港市場,“美洲虎”一心想利用市場的低估值,在內地與香港同時上市的股票中大賺一番。然而,事情并非如他們所愿——港股彼時20倍的市盈率相對于大陸A股來說已處低位,但對于香港股市而言卻處在一個歷史高位,風險依然較大。又加之2008年金融危機爆發,讓剛剛“出?!钡拿乐藁⒈憬洑v了一番“風雨飄零”。

  潘亞軍回憶道,基于對未來中國經濟增長速度下降的判斷,利用對沖策略既可以增加收益機會,又可以降低風險?!白鰧_的話,可以有多、空兩個方向的打法,取得兩部分超額收益,以此來維持我們的高收益。另一方面,既有多頭,又有空頭,就把倉位降低了,風險敞口隨之變小,跟市場的相關性也就下降,有利于業績的穩定?!?/p>

  而事實也在印證著他的觀點。2012年8月,美洲虎成立了“美洲虎中國基金”,這只以股票對沖為策略的基金在一年多的時間里,在海外市場大顯身手,截至10月底在33只私募QDII中排名第九。進軍海外6年多來,市場經歷了數次牛熊轉換,香港恒生指數幾起幾落之后,仍然停留在當初的點位,而美洲虎的投資回報達到了248%,年均復合收益率高達26%,在同期可比QDII中遙遙領先。

  這其中,成功押寶雅士利則是潘亞軍的得意之作,一年內超過200%的收益率讓他至今頗為自豪。

  2012年,洋奶粉集體被連續曝出質量問題,曾一度被市場拋棄的國產奶粉出現了轉機。彼時,投資市場還沉浸在對國產奶粉的悲觀氣氛中時,普遍認為奶粉企業數據的好轉不過是曇花一現。 “美洲虎”敏銳地察覺到機會來了:雅士利在三聚氰胺事件后,開始從新西蘭購買優質奶源,整個集團在檢測設備方面的投入就已超過5000萬元,并且公司的中期報告實現了收入和利潤的大幅增長,但公司股價還處在低位。

  在經過一番綜合比較后,在香港上市的“雅士利國際”進入了其最終投資名單。

  “美洲虎”基金大膽買入了雅士利國際的股票,并利用公司遇到小利空暴跌時繼續加倉。最終,美好期望被成功兌現。今年國家開始對國產奶粉實施嚴格的牌照控制和扶持重點企業政策,雅士利更是被蒙牛并購,由民企轉身變為央企控股。種種利好讓這只股票的價格扶搖直上,“美洲虎”亦因此獲得了超過200%的收益。

  與“美洲虎”英雄所見略同的還有景林,這一私募英雄,該基金基本與“美洲虎”同步建倉,一直等到私有化成功。 此外,對價值嚴重高估企業的做空交易亦是“美洲虎”的盈利策略。去年,“美洲虎”便成功做空了一家在海外上市的中國公司。當時,市場對這家公司寄予了較高期望,認為其盈利增長能夠達到30%至40%,市盈率亦達到近四十倍。

  “我們覺得它實際達不到市場預期的水平?!迸藖嗆娬f。他們在經過仔細調查研究后發現,這家公司的盈利僅有百分之十幾。市場預期與實際情況的巨大差距又為“美洲虎”提供了機會。最終,在這家公司發布三季報的時候,“美洲虎”開始做空,股價在一天之內從十塊多跌至七塊五,跌幅近30%?!懊乐藁ⅰ痹谶@一天,借此盈利近30%。

  另據一位業內人士介紹,目前在海外市場表現最好的是涌金,盡管其也是對沖風格,但策略更趨向于市場中性,所以少有經典案例?!皳f,涌金每年只追求15%的業績。還有另外一類基金,例如東方港灣、天馬資產,他們一直是單向做多的傳統模式,業績有好有壞”。前述人士說。

  事實上,這些私募基金在海外市場中并非一帆風順。盡管國內反腐形勢對澳門的相關股票影響較大,“美洲虎”亦曾因此試圖去做空,但股價卻在每次下跌之后,又不斷創出新高——這讓“美洲虎”遭受了近20%的損失?!拔覀儗@方面的理解還不太透徹?!迸藖嗆姺此嫉?。

  為何一個水土不服一個生龍活虎 “我們作為中國本土的投資機構,是可以把在A股市場的優勢延伸到香港上市的海外中資股領域的?!薄盎鸾谈浮狈队潞暝谄渲鳌痘痖L青》中說,目前QDII基金的回報主要來自于海外中資股。

  事實上,缺乏本地化戰略,海外投資經驗不足正是包括公募QDII在內的許多海外基金折戟的原因之一。正如范勇宏在總結公募QDII基金投資教訓時所言:“長遠看全球投資要采取本地化戰略。術業有專攻。在任何市場,在當地的投資機構、投資經理都要比外國投資者更了解當地的經濟、企業和股市?!?/p>

  對于中國背景的海外私募基金來說,亦是如此。由于A股過分關注小公司,而港股傾向于藍籌股,所以對于同一類的成長股,港股的市盈率比A股的要低。這種差異則為投資者提供了投資機會。

  “我們有一半以上收益是利用這種機會來賺的?!迸藖嗆娞寡?,“和國內保持一致關注度,大方向是不會錯的?!?/p>

  此外,海外市場的制度優勢亦被認為是這些“私募QDII”取得良好業績的重要原因。業內人士認為,由于沒有漲跌停限制、實行T+0的交易制度,做空制度較為健全,使得海外市場相比國內更為自由、開放。而海外市場融資融券相對較低的成本,亦有利于對沖交易的進行。目前,美國融資融券的成本在1%以下,香港最高也不過3%,而內地則近乎8.5%。業內人士認為,較高的融資融券成本將導致對沖交易收益率和成功率的下降。

  “我們也看好對沖策略在國內的發展,但條件尚不完全成熟。海外市場的機制很靈活,只要有你機會,就有辦法把這種機會變化為利潤。這是海內市場與國內市場最大的不同?!迸藖嗆娨嗖幻膺z憾地說。

更多資訊

Copyright ? 2018 深圳市國通資產管理有限公司 粵ICP備15037279號 網站建設:中企動力深圳

GOGO人体大胆全球少妇,丰满少妇A级毛片视频,熟妇人妻久久中文字幕,JLZZ日本人年轻护士出水视频
<蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>